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尽管通胀仍是一大威胁，但欧元区在2023年初实现增长，避免了冬季衰退。欧元区第一季度季调后GDP季率初值为0.1%，预期为0.2%，前值为0。欧元区第一季度季调后GDP年率初值为1.3%，预期为1.4%，前值为1.8%。其中，法国和意大利经济从去年最后几个月的负增长中反弹，西班牙经济恢复了增长势头，而德国经济则停滞不前。西班牙第一季度季调后GDP年率初值为3.8%，高于市场预期为3%。意大利第一季度GDP年率初值为1.8%，高于市场预期的1.4%。德国第一季度未季调季度GDP年率初值为0.2%，不及市场预期的0.8%。法国第一季度GDP年率初值为0.8%，不及市场预期的0.9%。不过，通货膨胀方面也有坏消息，法国和西班牙的消费者价格本月加速上涨。这些数据将加剧有关欧洲央行下一次加息幅度的争论。接下来，市场还将关注整个欧元区的通胀数据。整个欧元区的通胀数据将在欧洲央行5月4日做出决定的前两天公布。欧盟经济专员Paolo Gentiloni表示，尽管核心通胀放缓需要更长时间，但欧洲经济表现好于预期。Gentiloni表示:“这是一个令人鼓舞的消息，表明欧盟经济在充满挑战的全球背景下继续表现出韧性。”在消化了周五公布的经济和通胀数据后，交易员坚定了对欧洲央行5月份将加息25个基点的押注。德国2年期国债收益率下跌9个基点至2.74%，而美国2年期国债收益率下跌4个基点至4.03%。与此同时，由于担心粘性通胀的影响，欧洲股市在经历了一个多月的上涨后，将迎来首个单周下跌。随着财报季正如火如荼地进行着，投资者密切关注企业如何应对更高的利率和挥之不去的价格压力，而美联储和欧洲央行将于下周公布政策决定。在许多人认为刚过去的冬季将是欧洲一个痛苦的冬天后，欧盟经济的增长凸显了欧元区GDP的弹性。欧元区第一季度季调后GDP年率初值为1.3%，小幅低于市场预期1.4%。俄罗斯入侵乌克兰后，温和的天气无疑帮助降低了能源成本，而政府的支持支撑了消费者支出。欧盟经济目前似乎正在积聚动能，4月份的调查显示，服务业需求强劲，就业大幅增加，不过制造业仍在苦苦挣扎。但除了经济扩张，市场还将关注下周二公布的银行贷款和通胀数据。潜在的价格压力并没有显示出多少缓解的迹象，这可能会引发工人要求更大幅度加薪的要求，也可能出现所谓的贪婪通胀，因为企业要把成本转嫁出去。彭博经济最新的临近预测模型显示，欧元区的潜在通胀率将从3月份的5.7%降至4月份的5%。经济学家Andrej Sokol和Björn van Roye周五表示："这种幅度的下降将极大地缓解欧洲央行的紧张情绪，可能意味着市场认为5月升息50个基点的可能性约为五分之一，但这种可能性被完全排除了。在我们看来，只有核心通胀指标上升，才会导致更大幅度的加息。”但是，欧洲首席经济学家Jamie Rush指出：“面对能源价格冲击，欧元区表现出了惊人的韧性。这在一定程度上要归功于政府出手支持消费者和企业。家庭动用大流行期间建立的储蓄缓冲可能也有所帮助。有弹性的经济意味着劳动力市场趋紧，从而使潜在通胀在更长时间内保持高位。”

德国：经济压力大，通胀稍微降温

作为欧元区最大经济体，德国经济研究机构Ifo表示，德国经济在年初发出的信号喜忧参半。制造业正受益于供应瓶颈的缓解和能源成本的降低，这一趋势可能会持续到2023年。商业信心已连续六个月改善，订单不断膨胀，全球经济的逐步复苏进一步刺激了需求。与此同时，消费经济缓慢加速。尽管随着工资上涨，家庭收入正在加速增长，但未来几个月价格压力仍将居高不下。在周五报告发布前，德国央行曾表示，今年年初关键制造业的复苏强于预期，可能有助于避免经济下滑。报告称，尽管持续高企的通胀令家庭承压，但随着能源价格下跌和供应紧张缓解，工业需求出现回升。但德国4月份失业率的上升超过了预期，这个国家正慢慢从能源危机和通货膨胀引发的经济低迷中复苏。联邦劳工局周五表示，4月份失业人数增加了2.4万人。这一数字超过了彭博社(Bloomberg)对分析师进行的16项调查的全部预期。失业率维持在5.7%。与此同时，周五公布的数据显示，德国4月CPI年率初值为7.2%，预期为7.3%，前值为7.3%。即使有所降温，但仍处于较高的水平。

法国：通胀加速，经济显韧性

由于能源和服务成本，欧元区第二大经济体法国的调和CPI年率在4月份意外加速至6.9%，高于市场预期的持稳6.7%。虽然消费者价格涨幅仍低于2月份7.3%的欧元时代纪录，但核心商品和服务的涨幅依然强劲，欧洲央行在决定进一步加息幅度时密切关注这些商品和服务。法国国家统计局表示，4月份服务业通胀加速至3.2%，而制成品通胀略有放缓至4.7%。在花费巨资缓解能源成本飙升带来的痛苦之后，政府希望缓解食品价格的飙升。超市已经同意降低主食的利润率。法国央行行长Francois Villeroy de Galhau本周称，通胀可能已经见顶，到年底应该会放缓至4%左右。但该央行也上调了不包括能源和食品价格在内的潜在通胀预期。法国经济的增长打破了人们对养老金改革罢工会拖累经济活动的担忧。 由于国内增长动力减弱，贸易的推动，法国一季度GDP环比增速与预期的0.2%一致。但法国国家统计局将去年最后三个月的经济增长预期从0.1%下调至零。 第一季度的增长受到净贸易的推动，进口下降，出口保持活力，增长1.1%。数据显示，法国总统马克龙提高领取养老金年龄引发的动荡并没有拖累经济，法国央行估计，受影响的仅限于少数行业。然而，有迹象表明，随着国内需求走软，消费者支出在2022年底收缩后未能恢复增长，且总投资下降0.2%。法国国家统计局发布的另一份报告显示，由于家庭减少了食品和制成品的购买，3月份消费者支出较2月份下降1.3%，市场预期为增长0.5%。

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