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市场策略

股指震荡强劲反弹 量能骤减后劲不足

周二沪深股指震荡回升走出强劲反弹走势，股指前市平开后略有反复即在房地产和船舶制造板块的带领下小幅震荡回升，午后通信设备和中字头概念出现异动股指加速震荡上行，空方力量有所衰减，多空双方全天展开了激烈的争夺。盘中板块热点和前一天截然相反，除了电力和半导体略有下跌以外，其余板块均出现不同程度的上涨，其中船舶制造、旅游酒店和房地产服务板块表现略显活跃涨幅居前。最终沪深两市收盘均大幅上涨近1%，全天两市成交量0.84 万亿急速下降，市场量价呈现明显背离。

近日国内外形势跌宕起伏，在中美货币政策再度分化的背景下，不少海外对冲基金与量化投资机构都在不断压低离岸人民币汇率进行套利操作，周一在岸人民币日内最低破7.24，市场空方力量明显增强。周二在案人民币快速拉升300 点回到7.21 水平，市场做多力量略有增加，我们一直强调近阶段股汇市场呈现明显的负相关走势，人民币的巨幅震荡对股指的联动效应极其明显，尤其前期赛道股的大幅回落，市场空方力量有所增强，股指波动加剧振幅也明显加大。欧美持续加大对乌克兰的军事援助，俄乌战争不断升级冲突趋于长期化，欧盟对俄罗斯展开第11 轮制裁，半岛和南海地缘政治局势跌宕暗藏危机，中东国家和以色列之间纷争不断，苏丹和科索沃紧张局面仍未平息缓和，美国把中国作为主要竞争目标肆意打压诽谤，并联合部分国家把经贸科技问题政治化意识化不断制造单边制裁，中美双方矛盾摩擦逐渐升级扩大；欧美一系列限制政策严重扰乱了全球产业链和供应链的稳定，全球去美元化浪潮日益兴起，美元作为世界储备货币老大的地位受到挑战，经济形势趋于严峻复杂，市场不确定性增加并对资本市场产生了极大的影响。

全球经济面临下行压力，经济数据显示欧盟已步入衰退周期，西方对未来经济滞涨和衰退的担忧预期上升。美联储暂停加息符合市场预期，但美联储官员暗示会在今年晚些时候恢复紧缩政策，有必要在2023 年晚些时候进一步加息，以降低美国的通货膨胀水平，显示出美国经济仍面临通胀和银行流动性危机的双重威胁。美债市场出现剧烈震荡，人民币兑美元汇率波动加大，国际原油宽幅震荡并延伸到大宗原材料价格波动明显。

注册制背景下壳资源价值不断下降，但产业资本减持离场的意愿不减，虽然管理层积极鼓励并引导中长期资金入市，但相较于海外市场过去几年的大规模持续放水，国内市场的稳健政策难以有效持续地激发市场的做多信心，南向资金不断流出A 股市场资金面始终处于供求明显失衡的状态，市场缺乏有效的增量资金基本还是以存量资金互相博弈为主，因此市场更多地还是表现为一种板块轮动的结构性行情。

从技术面分析，今年前四个月股指总体呈现为震荡小幅回升走势，投资者的参与意愿有所回升，但5 月开始指数冲高受阻出现快速回落调整走势，其中多个指数不断创下年内新低，市场人气急速下降。6 月初股指企稳呈现弱势震荡整理的格局，指数方面开始分化，代表人气的创业板和科创板指数开始逐渐强于主板指数，但端午节前股指反弹受阻连续三天震荡回落，成交量逐日递减市场人气有所下降。周一股指低开低走震荡大幅调整，成交量破万亿市场交投有所下降，周二股指强劲反弹但成交量反而明显减少，显示出市场的做多动力不足；鉴于周初的跳空缺口引力较大因此短期股指仍有回补缺口的要求，但目前股指再度跌破中短期均线，市场中期弱势的特征始终没有改变，因此预期短期股指宽幅震荡依然难免，密切关注人民币汇率和人气指数的动向，把握市场节奏严格控制仓位精选个股操作。

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