焦点观察:隆鑫系破产重整波折不断,核心关键并非“理财”

2023-06-22 15:47:11 来源: 洞察经理人

隆鑫通用“7亿买私募”的风波之后,重庆摩帮代表人物涂建华,再次出现在了公众的视野之中。

此前多年,隆鑫都是重庆市最具规模的民营企业之一。其摩托车、通机类产品在中国、东南亚、拉美、北美等各地大量销售,2022年全年收入规模高达124.1亿元,其中在海外实现了81.97亿元的收入规模,占到公司整体营业收入的66.05%。


(资料图片仅供参考)

涂建华在摩托车领域深耕多年,是行业的领军人物。只是,因为隆鑫控股破产重组事件,导致不少公众和投资者对于其领导的隆鑫通用上市公司的业务规模、盈利水平、行业地位产生了误判。实际上,隆鑫通用至今都是中国摩托车产品出口的“榜一大哥”,整体销量全国第二。

问题出在了涂建华在摩托车之外的一些战略判断上。2014年起,隆鑫控股开启“非相关多元化”的发展策略,将业务拓展至整车销售、金融、地产、再生资源等领域,先后并购了渝商集团、金菱汽车、齐合环保、舒尔茨,山东丽驰、广州威能等企业。

虽然起初多元化进程进展顺利,但随着宏观经济形势的变化,这些并购而来的“资产包”质量出现不同程度的恶化——盈利能力下滑,造血不足。以及,隆鑫控股在地产业务上遭受的损失,进一步勒紧了资金链。

过去几年隆鑫控股的重组历经波折,但横向比较其各大业务板块,就会发现以摩托车和通用机械为主业的隆鑫通用,是其中最可依赖的优质资产,是隆鑫系东山再起的重要筹码。

相比之下,其他多元化业务包括铝合金、资源回收等板块都存在规模有限、周期属性强、盈利能力弱的特点,只有涂建华的老本行、业务规模最大的摩托车和通机业务,能保持强有力的现金流入。

至今,在重组事项推进、身背巨额负债的情况下,涂建华仍在任职隆鑫通用董事长一职,掌管着这家中国摩托车第一梯队公司的日常经营。这和其他很多破产重整的企业的情况都不太一样。

看似不同寻常,但如果从隆鑫通用良好的业绩表现、其摩托车产品在国内和海外市场的销售情况来综合判断,就会发现这其实是投资者、重组方包括各级监管层面共同认可的一个局面:

首先,摩托车并非自行车,它本身是一个更加复杂、庞大的的工业化大生产行业,需要极强的管理经验和供应链资源调动能力,同时其销售端也非常市场化,整体上看对管理者的要求非常高。能驾驭这种复杂经营的管理人才,国内本就不多;

其次,涂建华是重庆本地优秀民营企业家的代表,因为多元化和地产业务等方面的判断问题,导致了财务困境,但这些都发生在控股公司层面和非摩托车业务的层面,摩托车主业上市公司的经营,实际上并未受到明显影响,疫情三年对于摩托车行业的影响是全球性的,并非隆鑫一家的问题;

再次,不论是新的重组方,还是各级监管部门,都不希望在隆鑫系重组的过程中,隆鑫通用这个最重要的大本营、最重要的现金流、最重要的就业池出问题。整个重组想要成功,就必须稳住隆鑫通用这个核心基本盘。那么涂建华就是其中最重要、最可信任的关键人。

可以看到,隆鑫系重组的持续推进,乃至再次创业,摩托车业务无疑是其中最重要的支点,涂建华本人也是给整个局面打下基础的、最关键的角色之一。投资者、观察人士们更应该用辩证、全面的视角,去看待整个重组进程的全貌。

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